[1/8/2025] Triển Vọng Giá Vàng: Khi Lạm Phát Quay Lại Và Đồng USD Phục Hồi

Diễn Biến Thị Trường: Vàng Vẫn Dẫn Dắt

Tính đến đầu tháng 8/2025, giá vàng đã tăng hơn 35% từ đầu năm, hiện giao dịch quanh mức 3.300 USD/ounce. Điều đáng chú ý là đà tăng này diễn ra ngay cả khi DXY đang phục hồi (+3.4% trong tháng qua). Sự lệch pha này phản ánh rõ ràng rằng giá vàng đang được dẫn dắt bởi các yếu tố vĩ mô và cấu trúc thị trường sâu sắc hơn, chứ không đơn thuần bị chi phối bởi chuyển động của đồng USD.

Những Lực Đẩy Cốt Lõi Hỗ Trợ Giá Vàng

1. Lạm Phát Duy Trì Trên Mức Mục Tiêu

Lạm phát Mỹ hiện dao động quanh 2,5% – 3%, cao hơn mức mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Tín hiệu gần đây cho thấy đà giảm đã chững lại, thậm chí có khả năng lạm phát quay đầu tăng trong các tháng cuối năm. Trong môi trường như vậy, vàng vẫn là hàng rào bảo vệ giá trị quen thuộc đối với cả nhà đầu tư cá nhân lẫn tổ chức.

2. Tương Quan Truyền Thống Đang Bị Bẻ Gãy

Trong quá khứ, khi USD mạnh lên, giá vàng thường giảm. Nhưng từ 2023 đến nay, cả vàng và DXY đều tăng đồng thời, phản ánh một giai đoạn phi truyền thống của thị trường. Thực tế, từ năm 2008 đến nay, dù DXY tăng 45%, thì vàng đã tăng tới 150% – cho thấy các yếu tố cấu trúc như lạm phát dai dẳng, rủi ro địa chính trị và chiến lược dự trữ của ngân hàng trung ương đang đóng vai trò lớn hơn.

3. Ngân Hàng Trung Ương Tiếp Tục Mua Vàng

Dự kiến các ngân hàng trung ương toàn cầu sẽ mua khoảng 815 tấn vàng trong năm 2025. Động lực chính vẫn là chiến lược giảm phụ thuộc vào tài sản định danh bằng USD, đặc biệt từ các nền kinh tế đang phát triển. Một khảo sát gần đây cho thấy 95% ngân hàng trung ương kỳ vọng dự trữ vàng toàn cầu sẽ tiếp tục tăng.

4. Căng Thẳng Địa Chính Trị Chưa Hạ Nhiệt

Chiến sự tại Ukraine và Trung Đông vẫn kéo dài, trong khi thương mại toàn cầu tiếp tục chịu ảnh hưởng bởi chính sách thuế quan của Mỹ. Điều này tiếp tục kích hoạt nhu cầu trú ẩn an toàn vào vàng, đặc biệt trong những thời điểm thị trường tài chính trở nên bất ổn.

5. Kỳ Vọng Về Chính Sách Tiền Tệ

Dù Fed chưa cắt giảm lãi suất, nhưng thị trường vẫn kỳ vọng Fed có thể xoay trục trong năm 2026 nếu lạm phát tiếp tục tăng nhưng kinh tế tăng trưởng chậm lại. Trong kịch bản đó, lãi suất thực giảm sẽ làm giảm chi phí cơ hội của vàng và thúc đẩy nhu cầu nắm giữ.

Dự Báo Giá Vàng: Giữ Vững Đà Tăng?

Các tổ chức tài chính lớn tiếp tục giữ góc nhìn tích cực:

• J.P. Morgan: Dự báo vàng đạt 3.675 USD/ounce trong quý 4, và tiệm cận 4.000 USD vào quý 2/2026

• Goldman Sachs: Mục tiêu cuối năm 2025 là 3.700 USD/ounce

• UBS: Nâng dự báo lên 3.500 USD/ounce

• Citigroup: Dự báo trung bình năm 2025 đạt 2.900 USD/ounce

Một số tình huống có thể xảy ra:

1. Fed giữ nguyên hoặc không giảm lãi

2. Fed giảm lãi suất

Chiến Lược Đầu Tư: Cơ Hội Hay Rủi Ro?

Từ góc độ cấu trúc thị trường, xu hướng tăng vẫn chiếm ưu thế, tuy nhiên các tín hiệu kỹ thuật ngắn hạn đang cho thấy khả năng điều chỉnh tạm thời. Dưới đây là các điểm nhà đầu tư nên cân nhắc:

• DXY phục hồi → có thể tạo áp lực trong ngắn hạn

• Giá vàng tăng nhanh từ đầu năm → nguy cơ chốt lời kỹ thuật

• Dữ liệu lạm phát tiếp theo (CPI, PCE) và phát biểu của Fed trong hội nghị Jackson Hole cuối tháng 8 sẽ mang tính định hướng mạnh

Gợi ý chiến lược:

Kết Luận

Dù đồng USD đang phục hồi và khả năng Fed duy trì lãi suất cao trong ngắn hạn, các yếu tố dài hạn vẫn đang nghiêng về phía vàng: lạm phát dai dẳng, mua vào từ ngân hàng trung ương, bất ổn địa chính trị và kỳ vọng chính sách tiền tệ nới lỏng trong tương lai.

Với nhà đầu tư dài hạn, vàng vẫn là một tài sản chiến lược đáng cân nhắc. Với nhà đầu tư ngắn hạn, đây là thời điểm cần quản trị vị thế chặt chẽ, tránh mua đuổi khi thị trường đang quá hưng phấn.