Tình hình Tỷ giá USD/VND tháng 7-8 năm 2025

Diễn biến Tỷ giá

Ngày 30/7/2025 - Tỷ giá USD/VND đã lập kỷ lục mới khi:

• Tỷ giá trung tâm: 25.206 - 25.228 đồng/USD (tăng 22-24 đồng so với phiên trước)

• Tại các ngân hàng thương mại:

  • Vietcombank: 26.040 - 26.400 đồng/USD

  • VietinBank: 25.890 - 26.400 đồng/USD

  • BIDV: 26.040 - 26.400 đồng/USD

• Thị trường tự do: 26.380 - 26.450 đồng/USD

Đây là mức cao kỷ lục và là phiên thứ 3 liên tiếp tỷ giá tăng mạnh.

Xu hướng Tăng Liên tục

Từ đầu năm 2025:

• Tỷ giá trung tâm đã tăng khoảng 3,5%

• Giá USD tại các ngân hàng thương mại tăng gần 3,2%

• Tính đến cuối tháng 6, tỷ giá liên ngân hàng tăng 2,6% so với đầu năm

Nghịch lý: DXY Chạm Đáy nhưng Tỷ giá VND Vẫn Tăng

Thực trạng DXY Giảm Mạnh

Chỉ số DXY năm 2025:

• Giảm từ mức 107-108 điểm cuối tháng 2 xuống vùng 99-98 điểm đầu tháng 6

• Chạm đáy 3 năm tại mức 96,6 điểm

• Giảm hơn 10% so với đầu năm

• Hiện giao dịch quanh mức 98,91 điểm

Nguyên nhân DXY giảm:

• Bất ổn chính sách thuế quan của Tổng thống Trump

• Dữ liệu việc làm tư nhân Mỹ thấp nhất trong 7 tháng

• Kỳ vọng Fed sẽ chuyển sang chu kỳ nới lỏng sớm hơn

• Lo ngại về tác động thuế quan đến tăng trưởng kinh tế Mỹ

Tỷ giá VND Vẫn Tăng Bất chấp DXY Giảm

Thực tế nghịch lý:

• DXY giảm 10% từ đầu năm nhưng VND vẫn mất giá khoảng 3%

• USD quốc tế xuống mức thấp nhất 3 năm nhưng tỷ giá USD/VND lại lập đỉnh mới

• Diễn biến này "trái chiều" hoàn toàn với thị trường thế giới

Nguyên nhân Tỷ giá Tăng Mạnh

1. Yếu tố Cung-Cầu Ngoại tệ

Cầu ngoại tệ tăng cao:

• Chu kỳ thanh toán nhập khẩu cuối năm

• Trả nợ nước ngoài của doanh nghiệp

• Chuyển lợi nhuận định kỳ của các doanh nghiệp FDI

Nguồn cung ngoại tệ chậm lại:

• Ảnh hưởng từ thị trường xuất khẩu

• Tâm lý nắm giữ ngoại tệ gia tăng

• Doanh nghiệp thận trọng trong việc bán ngoại tệ

2. Cán cân Thương mại Chuyển hướng

Từ xuất siêu sang nhập siêu:

• Tháng 6 và 7/2025: Việt Nam chuyển từ xuất siêu sang nhập siêu

• Kim ngạch xuất khẩu sụt giảm trong khi nhu cầu nhập khẩu vẫn cao

• Các đơn hàng lớn đã được dồn vào 6 tháng đầu năm

Tăng cường nhập khẩu:

• Tổng trị giá nhập khẩu tăng 16,7% so với cùng kỳ năm trước

• Nhu cầu nguyên vật liệu sản xuất duy trì ở mức cao

• Tăng cường nhập khẩu nguyên liệu phục vụ mùa sản xuất cuối năm

3. Chênh lệch Lãi suất VND-USD

Áp lực từ chênh lệch lãi suất:

• Lãi suất Fed neo ở mức 4,25-4,5%/năm

• NHNN thực thi chính sách tiền tệ nới lỏng

• Chênh lệch lãi suất âm tạo áp lực tăng lên tỷ giá

• Lãi suất liên ngân hàng kỳ hạn qua đêm chạm đáy 15 tháng tại 1,3%

4. Bơm Thanh khoản VND

NHNN bơm mạnh thanh khoản:

• Liên tục bơm thanh khoản VND qua kênh thị trường mở (OMO)

• Dòng tiền chảy mạnh vào chứng khoán và bất động sản

• Việc bơm lượng lớn VND trong khi lãi suất cao gián tiếp làm VND mất giá

5. Hoạt động của Kho bạc Nhà nước

Mua USD tăng mạnh:

• Kho bạc Nhà nước đẩy mạnh mua USD để trả nợ nước ngoài

• Trong tháng 6: mua thêm 300 triệu USD

• Tổng lượng USD mua từ đầu năm: gần 1,9 tỷ USD

• Gần bằng mức 2,1 tỷ USD mua trong cả năm 2024

6. Suy yếu Chỉ số Sản xuất

Các chỉ số kinh tế giảm:

• Chỉ số PMI và các chỉ số sản xuất kinh doanh suy giảm

• Phản ánh "sức khỏe" lĩnh vực sản xuất và xuất khẩu đi xuống

• Làm giảm nguồn cung ngoại tệ cho nền kinh tế

7. Tâm lý Thị trường

Tâm lý găm giữ ngoại tệ:

• Nhiều người dân coi USD là tài sản tích trữ

• Tâm lý "găm giữ" khi có kỳ vọng tỷ giá tiếp tục tăng

• Người có USD không bán, người cần USD phải mua với giá cao

Yếu tố tâm lý toàn cầu:

• Biến động mạnh của giá vàng (tăng gần 15% từ đầu tháng 4)

• Leo thang xung đột ở một số khu vực trên thế giới

• Bất định về chính sách thuế quan của Mỹ

Phản ứng của NHNN

Tăng biên độ tỷ giá: Từ ±3% lên ±5% để tăng tính linh hoạt

Bán ngoại tệ can thiệp:

• Công khai phương án can thiệp từ ngày 19/4/2025

• Bán USD với giá 25.450 đồng cho các TCTD có trạng thái ngoại tệ âm

• Thị trường phản ứng tích cực ngay khi có thông báo

Điều chỉnh thanh khoản:

• Mở lại kênh phát hành tín phiếu sau gần 4 tháng tạm dừng

• Hút ròng 3.315 tỷ đồng trong phiên 24/6

• Giảm bớt áp lực thanh khoản VND

Dự báo Tỷ giá Nửa cuối năm 2025

Quan điểm các Chuyên gia

UOB dự báo:

• Quý III/2025: 26.300 VND/USD

• Quý IV/2025: 26.100 VND/USD

• Quý I/2026: 25.900 VND/USD

• VND có thể phục hồi từ quý IV/2025 khi bất ổn thương mại lắng dịu

MBS dự báo:

• Cuối năm 2025: 26.600 - 26.750 VND/USD

• Mức tăng cả năm: 4,5% - 5%

• Áp lực chủ yếu từ các yếu tố nội tại

Yếu tố Hỗ trợ Tích cực

Nguồn cung ngoại tệ:

• Thặng dư thương mại 6 tháng đầu năm

• Dòng vốn FDI tích cực

• Kiều hối dự kiến tăng mạnh cuối năm

• Khách du lịch quốc tế phục hồi

Chính sách NHNN:

• Sẵn sàng can thiệp khi cần thiết

• Điều hành linh hoạt, phù hợp điều kiện thị trường

• Có đủ công cụ và dự trữ ngoại hối để can thiệp

Kết luận

Tình hình tỷ giá hiện tại thể hiện một nghịch lý rõ rệt: DXY chạm đáy 3 năm nhưng tỷ giá USD/VND lại lập kỷ lục mới. Điều này cho thấy các yếu tố nội tại đang chi phối mạnh hơn xu hướng toàn cầu, bao gồm cung-cầu ngoại tệ không cân bằng, chênh lệch lãi suất, và tâm lý thị trường.

NHNN đã và đang triển khai các biện pháp can thiệp linh hoạt, nhưng áp lực tỷ giá có thể tiếp tục trong ngắn hạn trước khi có thể ổn định hơn vào nửa cuối năm 2025 khi các yếu tố tích cực như thặng dư thương mại, FDI và kiều hối phát huy tác dụng.