Chỉ số MOVE

Chỉ số MOVE là gì và Tại sao Nó Có thể Quan trọng?

Chỉ số MOVE, còn được gọi là "VIX của trái phiếu," giúp các nhà đầu tư theo dõi biến động giá trong thị trường Trái phiếu Kho bạc Mỹ. Đôi khi, nó có thể báo hiệu những biến động tương lai trong thị trường cổ phiếu.

Với tất cả các dữ liệu, báo cáo thu nhập và tin tức từ ngân hàng trung ương cần theo dõi gần đây, rất dễ quên đi yếu tố biến động. Những người vẫn nhớ thường hướng đến Chỉ số Biến động Cboe (VIX), chỉ số theo dõi sự không chắc chắn của thị trường chứng khoán và đôi khi có thể gợi ý khi chỉ số S&P 500® (SPX) có thể đứng trước một biến động mạnh.

Trong khi VIX có thể giúp bạn chuẩn bị cho những thay đổi của thị trường chứng khoán—đặc biệt là những biến động giảm điểm—thì Ước tính Biến động Quyền chọn của Merrill Lynch, thường được biết đến với tên gọi Chỉ số MOVE, theo dõi biến động trong Trái phiếu Kho bạc để cung cấp thông tin chi tiết về thị trường thu nhập cố định và đôi khi thậm chí có thể vượt qua VIX như một dấu hiệu cảnh báo. Thu nhập cố định là thị trường lớn thứ hai trên thế giới sau tiền tệ.

Vào tháng 3 năm 2023, khi những rắc rối trong ngành ngân hàng nổi lên, Chỉ số MOVE bắt đầu tăng lên vài ngày trước khi có những biến động tương ứng trong VIX. Không lâu sau đó, cổ phiếu Mỹ ghi nhận những tổn thất lớn khi VIX tăng vọt, nhưng các nhà đầu tư theo dõi Chỉ số MOVE có thể đã có dấu hiệu sớm về việc có điều gì đó không ổn.

Một kịch bản tương tự đã diễn ra một năm trước đó khi MOVE bắt đầu tăng trước VIX khi Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu ám chỉ sẽ từ bỏ chính sách lãi suất zero. Biến động tăng thường dẫn đến những động thái giảm điểm trên Phố Wall, điều này có thể khiến một số nhà giao dịch cân nhắc việc giảm bớt tỷ trọng cổ phiếu.

"Nếu có nhiều bất ổn trong thu nhập cố định, nó thường lan sang thị trường cổ phiếu," Joe Mazzola, trưởng chiến lược gia giao dịch và phái sinh tại Schwab cho biết. "Chỉ số MOVE cao báo hiệu biến động tăng trong thị trường Trái phiếu Kho bạc và có thể gia tăng sự không chắc chắn và rủi ro của thị trường."

Điều gì làm MOVE biến động? Chỉ số MOVE sử dụng mô hình định giá quyền chọn dựa trên trung bình có trọng số của xác suất quyền chọn để phản ánh kỳ vọng tập thể về biến động trong tương lai của thị trường thu nhập cố định.

Đi sâu hơn, MOVE đo lường biến động lợi suất ngầm định của một rổ quyền chọn một tháng giao dịch OTC trên Trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 2 năm, 5 năm, 10 năm và 30 năm. Nó đôi khi được gọi là "VIX cho trái phiếu," theo Sàn giao dịch Liên lục địa (ICE).

Bạn có thể theo dõi Chỉ số MOVE trên Yahoo Finance. Nó được cập nhật vào cuối mỗi ngày giao dịch. Chỉ số này đã giao dịch trong một phạm vi rộng gần đây, từ dưới 50 vào mùa xuân năm 2021 đến gần 200 vào tháng 3 năm 2023 khi các vụ sụp đổ ngân hàng đẩy lợi suất Trái phiếu Kho bạc vào một chuyến tàu lượn siêu tốc trong một thời gian rất ngắn.

Chỉ số MOVE ngày 30 tháng 10 năm 2024 là khoảng 131.87, nó đang quay lại đỉnh cao nhất trong vòng 1 năm. SP500 hiện tại vẫn đang trong vùng đỉnh cao nhưng chúng ta cần quan sát nó rất kỹ trong đoạn thời gian tới. Chúng ta kỳ vọng MOVE sẽ giảm khi bầu cử tổng thống Mỹ hoàn thành vào đầu tháng 11.

Khi đặt nằm chung, chúng ta có thể quan sát sự tương quan không nhỏ giữa MOVE và VIX. Đường trung bình động giảm xuống mức thấp vào cuối năm 2022 khi lãi suất giảm giữa những lo ngại về kinh tế. Nhưng đường trung bình động tăng vọt vào tháng 3 năm 2023 trong cuộc khủng hoảng ngân hàng khu vực khi lợi suất Trái phiếu Kho bạc bùng phát. Sự tương quan thường xảy ra khi cổ phiếu nhạy cảm hơn với khả năng tăng lợi suất Trái phiếu Kho bạc.

Phát hiện các biến động MOVE hữu ích

Đã có nhiều giai đoạn khi MOVE không sống với tên gọi của nó và duy trì ổn định, xen kẽ với một số giai đoạn khi nó trở nên cực kỳ hữu ích cho các nhà giao dịch đang cố gắng nắm bắt biến động của thị trường trái phiếu.

Khoảng thời gian dài giữa các đợt tăng lãi suất từ gần cuối cuộc Đại suy thoái năm 2008 đến cuối năm 2015 là thời điểm MOVE hiếm khi cho nhà đầu tư manh mối về biến động thị trường. Đó là vì chính sách Fed quá "bồ câu" theo lịch sử khiến các nhà đầu tư đơn giản là không lo lắng nhiều về lãi suất. Tóm lại, MOVE không đặc biệt hữu ích khi chính sách lãi suất của Fed tương đối ổn định với lãi suất cao hoặc thấp. Lãi suất trong biên độ thường giữ biến động thị trường Trái phiếu Kho bạc dưới sự kiểm soát, giữ cho MOVE tương đối ổn định.

Nhưng khi xuất hiện những rạn nứt trong sự ổn định của lãi suất hoặc thị trường cảm nhận được các diễn biến khác, chẳng hạn như những khó khăn trong ngành ngân hàng có thể ảnh hưởng đến lợi suất Trái phiếu Kho bạc, MOVE có thể cho thấy dấu hiệu của biến động tăng này. Điều này có thể chỉ ra cho các nhà đầu tư mức độ kịch tính họ có thể mong đợi trong thị trường Trái phiếu Kho bạc khi một kỷ nguyên thay đổi lãi suất đang đến gần. Và điều đó thường xuất hiện trên MOVE trước khi nó xuất hiện trên VIX.

"MOVE không phải lúc nào cũng dẫn đầu, nhưng khi có những giai đoạn bất ổn hoặc biến động trái phiếu cao, đó là lúc chúng tôi nhận thấy nó có tác động điều chỉnh đến thị trường cổ phiếu," Mazzola nói.

Ví dụ, MOVE tăng vào tháng 10 năm 2023, theo sau là sự sụt giảm của cổ phiếu.

Xem xét kỹ hơn về mối quan hệ giữa MOVE và VIX

Một cách để theo dõi MOVE là không xem xét nó một cách riêng lẻ mà trong mối quan hệ với VIX. Khi dải MOVE/VIX có tương quan cao, MOVE có thể cung cấp thông tin rõ ràng hơn về hướng đi có thể có của thị trường chứng khoán.

"Một khi chúng tôi thấy Fed sẽ tăng lãi suất vào đầu năm 2022, dải biến động giữa MOVE và VIX mở rộng, và MOVE trở thành một chỉ báo thực sự dẫn đầu về nơi biến động có thể đi," Mazzola giải thích.

Hãy nhớ rằng, thường có một mối tương quan giữa thị trường thu nhập cố định và thị trường cổ phiếu, và điều này được phản ánh qua mức độ tương quan giữa VIX và MOVE. Khi lợi suất Trái phiếu Kho bạc tăng, điều đó thường, nhưng không phải lúc nào cũng dẫn đến giá trị thị trường chứng khoán thấp hơn. Sự tương quan có xu hướng xảy ra khi cổ phiếu nhạy cảm hơn với khả năng tăng lợi suất Trái phiếu Kho bạc. Đó là trường hợp, chẳng hạn, vào đầu năm 2022 khi thị trường chứng khoán ở mức cao kỷ lục sau một thời gian dài lãi suất bằng không đã đẩy tiền tràn vào Phố Wall.

Đến giữa năm 2024, mối quan hệ MOVE/VIX ít tương quan hơn một phần vì dường như có một bức tranh rõ ràng hơn về lộ trình lãi suất phía trước và các biến động của thị trường chứng khoán đã bắt đầu tách rời khỏi những thay đổi lãi suất. Nói cách khác, cổ phiếu đang trở nên ít nhạy cảm với lãi suất hơn.

"Bạn có thể sử dụng Chỉ số MOVE để xác định biến động cao trong thị trường trái phiếu và suy luận xem liệu điều đó có dẫn đến biến động thị trường cổ phiếu hay không," Mazzola nói. "Ở đỉnh điểm, tương quan với VIX là 60 đến 70. Tôi không nói đó là một chỉ báo hoàn hảo. Nhưng khi nó đạt tối đa từ 60 đến 70 giữa VIX và MOVE, điều đó cho tôi biết đó là một chỉ báo khá tốt. Bạn không thể xem nó như một sự phù hợp hoàn hảo. Nó cần được xem như một công cụ trong bối cảnh những gì đang xảy ra xung quanh bạn."

Kết luận

Chỉ số MOVE có thể báo trước biến động trong thị trường cổ phiếu trong những điều kiện thị trường nhất định. Các nhà giao dịch và đầu tư nên luôn theo dõi khả năng biến động của thị trường vì sự tăng đột ngột trong biến động có thể ngụ ý thị trường bất ổn và bi