Báo cáo thị trường lao động Mỹ – Tháng 8/2025

Tình hình việc làm: Suy yếu rõ rệt

• Tạo việc làm yếu: Chỉ có 22.000 việc làm mới trong tháng 8, thấp hơn rất nhiều so với dự báo ~79.000.

• Điều chỉnh dữ liệu xấu đi:

  • Tháng 6 bị điều chỉnh từ +14.000 xuống –13.000 (mức tăng trưởng âm đầu tiên từ tháng 12/2020).

  • Các điều chỉnh giai đoạn tháng 5–7 đã xóa sổ khoảng 280.000 việc làm.

Phân theo ngành

• Mất việc:

  • Dịch vụ chuyên môn & kinh doanh: –17.000

  • Chính phủ: –16.000

  • Sản xuất: –12.000 (6 tháng liên tiếp giảm)

  • Xây dựng: –7.000

  • Khai khoáng: –6.000

  • Công nghệ: –5.000

• Tăng việc:

  • Y tế & giáo dục (đóng góp lớn nhất)

  • Khách sạn – nhà hàng: +28.000 (mang tính mùa vụ)

Khảo sát hộ gia đình

• Tổng việc làm tăng +288.000, nhưng có sự chuyển dịch chất lượng:

  • Việc làm toàn thời gian: –357.000

  • Việc làm bán thời gian: +597.000

• Người lao động bản địa mất –561.000 việc làm, trong khi lao động nhập cư tăng +50.000.

• Số người làm nhiều việc một lúc tăng mạnh (+443.000), phản ánh áp lực tài chính.

Thất nghiệp: Tăng mạnh

• Tỷ lệ thất nghiệp: 4,3% – mức cao nhất kể từ tháng 10/2021.

• U6 (thiếu việc làm mở rộng): 8,1% – cao nhất từ năm 2021.

• Thất nghiệp dài hạn (27+ tuần): 25,7%, cho thấy rủi ro cấu trúc.

Tác động chính sách: Áp lực lên Fed

• Dữ liệu yếu củng cố khả năng Fed sẽ cắt giảm lãi suất trong tháng 9, có thể tới 50 điểm cơ bản.

• Thị trường hiện kỳ vọng khoảng 3 đợt cắt giảm trong năm (tháng 9, 10 và 12).

• Tuy nhiên, Fed đối mặt bài toán khó: hành động quá muộn có nguy cơ suy thoái, nhưng hành động quá sớm có thể tái khởi động lạm phát.

Đánh giá trong bối cảnh lịch sử

• Tạo việc làm chỉ 22.000 – một trong những mức thấp nhất ngoài giai đoạn suy thoái.

• Việc xóa bỏ 280.000 việc làm qua các điều chỉnh mang đặc điểm thường thấy trong khủng hoảng.

• “Quy tắc Sahm” đã được kích hoạt khi thất nghiệp tăng 0,5 điểm phần trăm so với đáy, vốn đã dự báo đúng tất cả các suy thoái từ thập niên 1970.

Hiện tượng “Jobs Recession”

Theo Mark Zandi (Moody’s Analytics), Mỹ đang bước vào “suy thoái việc làm” – giai đoạn thị trường lao động suy yếu trước khi nền kinh tế chính thức rơi vào suy thoái:

• Tuyển dụng chững lại, nhiều ngành đóng băng tuyển dụng thay vì sa thải ồ ạt.

• Khoảng 1/3 nền kinh tế Mỹ đã trong suy thoái hoặc có rủi ro cao.

• Ngưỡng rủi ro: nếu doanh nghiệp chuyển từ đóng băng sang tăng tốc sa thải, suy thoái toàn diện sẽ hình thành.

Thách thức mang tính cấu trúc

• Việc gia tăng số lao động có nhiều việc làm và dịch chuyển sang bán thời gian phản ánh khủng hoảng chất lượng việc làm.

• Ngành sản xuất suy giảm 6 tháng liên tiếp cho thấy sự yếu kém mang tính dài hạn.

• Mất cân đối nhân khẩu học: người lao động bản địa giảm mạnh trong khi lao động nhập cư tăng.

Triển vọng và rủi ro

• Ngắn hạn (3–6 tháng): Nguy cơ suy thoái kinh tế rộng hơn nếu báo cáo việc làm các tháng tới tiếp tục tiêu cực.

• Trung hạn: Khó khăn cấu trúc ở nhiều ngành và sự suy giảm chất lượng việc làm có thể kéo dài.

• So sánh lịch sử: Chưa chạm tới mức nghiêm trọng của Đại Khủng Hoảng 2008–2009, nhưng mô hình suy yếu hiện tại có nhiều điểm tương đồng với giai đoạn đầu khủng hoảng.