Tỷ lệ Sharpe

Tỷ lệ Sharpe là gì?

Tỷ lệ Sharpe so sánh lợi nhuận của một khoản đầu tư với rủi ro của nó. Đây là một công thức toán học thể hiện nhận định rằng lợi nhuận vượt trội trong một khoảng thời gian có thể đồng nghĩa với nhiều biến động và rủi ro hơn, thay vì phản ánh kỹ năng đầu tư.

Nhà kinh tế William F. Sharpe đề xuất tỷ lệ Sharpe vào năm 1966 như một phần phát triển từ công trình nghiên cứu của ông về mô hình định giá tài sản vốn (CAPM), gọi nó là tỷ lệ phần thưởng trên độ biến động. Sharpe đã giành giải Nobel kinh tế cho công trình về CAPM vào năm 1990.

Tử số của tỷ lệ Sharpe là sự chênh lệch theo thời gian giữa lợi nhuận thực tế (hoặc kỳ vọng) và một chuẩn so sánh như lãi suất phi rủi ro hoặc hiệu suất của một danh mục đầu tư cụ thể. Mẫu số là độ lệch chuẩn của lợi nhuận trong cùng khoảng thời gian, một thước đo của biến động và rủi ro.

Những điểm chính cần nắm

• Tỷ lệ Sharpe chia lợi nhuận vượt trội của danh mục đầu tư cho một thước đo về độ biến động để đánh giá hiệu suất đã điều chỉnh rủi ro

• Lợi nhuận vượt trội là những khoản cao hơn chuẩn ngành hoặc lãi suất phi rủi ro

• Tính toán có thể dựa trên lợi nhuận lịch sử hoặc dự báo

• Tỷ lệ Sharpe càng cao càng tốt khi so sánh các danh mục đầu tư tương tự

• Tỷ lệ Sharpe có những điểm yếu vốn có và có thể bị đánh giá quá cao đối với một số chiến lược đầu tư

Công thức và Cách tính Tỷ lệ Sharpe

Ở dạng đơn giản nhất:

Tỷ lệ Sharpe = (Rp - Rf) / σp

Trong đó:

• Rp = lợi nhuận của danh mục đầu tư

• Rf = lãi suất phi rủi ro (ở Việt Nam có thể sử dụng lãi suất trái phiếu chính phủ)

• σp = độ lệch chuẩn của lợi nhuận vượt trội của danh mục đầu tư

Độ lệch chuẩn được tính từ độ biến động của lợi nhuận cho một chuỗi các khoảng thời gian cộng lại bằng tổng mẫu hiệu suất đang xem xét.

Ví dụ về cách sử dụng Tỷ lệ Sharpe

Giả sử một nhà đầu tư đang xem xét thêm một quỹ đầu tư vào danh mục của họ. Danh mục hiện tại có lợi nhuận 15% trong năm qua. Lãi suất trái phiếu chính phủ (phi rủi ro) là 4%, và độ lệch chuẩn hàng năm của lợi nhuận hàng tháng của danh mục là 10%. Nhà đầu tư dự đoán rằng khi thêm quỹ mới, danh mục có thể không còn đạt được mức lợi nhuận 15% như trước, mà chỉ đạt 12%.

Phân tích chi tiết:

1. Danh mục hiện tại:

   • Lợi nhuận kỳ vọng: 15% trong năm qua

   • Lãi suất phi rủi ro (lãi suất trái phiếu chính phủ): 4%

   • Độ lệch chuẩn của lợi nhuận (độ biến động): 10%

   • Tỷ lệ Sharpe: (15% − 4%) / 10% = 1.1

   Điều này có nghĩa là với mỗi đơn vị rủi ro (đo lường bằng độ lệch chuẩn), nhà đầu tư thu về 1.1 đơn vị lợi nhuận vượt trội hơn so với lãi suất phi rủi ro.

2. Danh mục sau khi thêm quỹ mới:

   • Lợi nhuận kỳ vọng giảm xuống: còn 12%

   • Độ biến động kỳ vọng giảm xuống: còn 6%

   • Lãi suất phi rủi ro: Giữ nguyên ở mức 4%

   • Tỷ lệ Sharpe: (12% − 4%) / 6% = 1.33

   Với tỷ lệ Sharpe tăng lên 1.33, so với mức 1.1 ban đầu, có thể thấy rằng mặc dù lợi nhuận kỳ vọng giảm, nhưng danh mục có thể trở nên hiệu quả hơn khi rủi ro giảm đáng kể, giúp tăng tỷ lệ lợi nhuận so với rủi ro.

Ý nghĩa của phân tích:

• So sánh hai tỷ lệ Sharpe cho thấy rằng danh mục mới có hiệu quả đầu tư tốt hơn vì tỷ lệ Sharpe cao hơn, nghĩa là nhà đầu tư sẽ nhận được nhiều lợi nhuận hơn cho mỗi đơn vị rủi ro so với danh mục ban đầu.

• Điều này minh họa cách tỷ lệ Sharpe giúp nhà đầu tư không chỉ nhìn vào lợi nhuận kỳ vọng mà còn đánh giá dựa trên rủi ro thực sự của danh mục.

Kết luận: Dựa trên tỷ lệ Sharpe, nhà đầu tư có thể cân nhắc việc thêm quỹ mới vào danh mục, vì nó có khả năng tối ưu hóa hiệu quả rủi ro-lợi nhuận của danh mục.

Kết luận

Tỷ lệ Sharpe là công cụ quan trọng giúp nhà đầu tư đánh giá hiệu suất đầu tư điều chỉnh theo rủi ro. Trong bối cảnh thị trường chứng khoán Việt Nam còn khá trẻ và nhiều biến động, việc sử dụng tỷ lệ này có thể giúp nhà đầu tư đưa ra quyết định đầu tư thông minh hơn dựa trên mức độ chấp nhận rủi ro của mình.