Các quỹ phòng hộ đang rút lui khỏi châu Á, theo Goldman Sachs

Các quỹ phòng hộ đã bắt đầu thoái lui khỏi các vị thế giao dịch cả mua (long) và bán (short) tại khu vực châu Á vào thứ Hai, sau khi đã thanh lý các khoản đặt cược tại Mỹ và châu Âu vào thứ Sáu, theo một ghi chú gửi khách hàng của Goldman Sachs Group Inc. vào thứ Tư.

Ngân hàng Phố Wall này cho biết mức giảm vị thế của các quỹ phòng hộ trong khu vực vào thứ Hai là lớn nhất trong bốn năm qua, nhưng không nêu rõ loại tài sản bị tác động.

Khoảng 75% mức sụt giảm diễn ra ở các thị trường phát triển, trong đó Nhật Bản dẫn đầu khi các quỹ phòng hộ vội vã đóng các lệnh short và giảm bớt các vị thế long. Trung Quốc là quốc gia bị ảnh hưởng lớn nhất trong số các thị trường mới nổi ở châu Á, với việc các quỹ phòng hộ cắt giảm đáng kể các lệnh đặt cược tăng giá (bullish bets).

Tóm tắt các diễn biến chính trên thị trường

1. Xu hướng thoái lui từ quỹ phòng hộ

• Các quỹ phòng hộ đã bán mạnh cả vị thế long và short tại châu Á sau khi thực hiện động thái tương tự ở Mỹ và châu Âu vào cuối tuần trước.

• Đợt thoái lui này được Goldman Sachs đánh giá là lớn nhất trong 4 năm qua tại khu vực châu Á.

2. Sự khác biệt giữa thị trường phát triển và mới nổi

• Trong các thị trường phát triển, Nhật Bản chịu tác động lớn nhất khi các quỹ vội vã đóng các lệnh short và bán bớt các vị thế long.

• Trong các thị trường mới nổi, Trung Quốc là nơi bị bán tháo mạnh nhất, chủ yếu là do các quỹ cắt giảm các lệnh long.

3. Đợt cắt giảm lớn nhất trong 4 năm qua

• Động thái thoái lui này tiếp nối đợt giảm hai ngày lớn nhất trong 4 năm qua mà các khách hàng của Goldman Sachs thực hiện trên toàn cầu.

4. Dòng tiền vẫn có xu hướng vào châu Á

• Mặc dù có sự thoái lui mạnh mẽ, khu vực châu Á vẫn ghi nhận dòng tiền vào tích cực, cả từ vị thế long và short, nhờ đợt gia tăng kỷ lục trong tháng trước.

5. Hiệu suất của các nhà quản lý quỹ phòng hộ

• Các quỹ long-short tập trung vào châu Á vẫn có lợi nhuận 0,9% trong tháng và tăng 4% từ đầu năm đến nay.

• Các quỹ tập trung vào Trung Quốc đang dẫn đầu lợi nhuận khu vực, tăng 1,4% trong tháng này và 6,9% từ đầu năm.

• Trong khi đó, các quỹ long-short toàn cầu giảm 3% trong tháng 3 và đang lỗ 1% từ đầu năm.

Phân tích & Nhận định

1. Tại sao các quỹ phòng hộ lại rút lui?

Có thể có một số lý do đằng sau động thái này:

• Điều chỉnh vị thế sau đợt tăng mạnh: Goldman Sachs nhấn mạnh rằng đã có một đợt gia tăng kỷ lục trong tháng trước. Các quỹ có thể đang chốt lời hoặc tái cơ cấu danh mục đầu tư.

• Rủi ro vĩ mô và biến động thị trường: Mỹ và châu Âu có thể đang trải qua sự thay đổi chính sách tiền tệ hoặc rủi ro chính trị (ví dụ: cuộc bầu cử Mỹ sắp tới), khiến các quỹ điều chỉnh vị thế ở các thị trường khác.

• Xu hướng giảm giá trên toàn cầu: Việc các quỹ long-short toàn cầu đang giảm 3% trong tháng 3 có thể cho thấy sự suy giảm niềm tin trên thị trường rộng lớn hơn.

2. Nhật Bản và Trung Quốc bị ảnh hưởng nặng nề nhất

• Nhật Bản chứng kiến đóng vị thế short (có thể do thị trường hồi phục mạnh) và bán vị thế long, cho thấy nhà đầu tư đang giảm mức độ tiếp xúc với rủi ro.

• Trung Quốc bị bán tháo chủ yếu do cắt giảm vị thế long, điều này có thể phản ánh sự lo ngại về nền kinh tế Trung Quốc hoặc các yếu tố chính trị nội địa.

3. Xu hướng dòng vốn vẫn tích cực?

Mặc dù các quỹ phòng hộ đang thoái lui, Goldman Sachs vẫn nhấn mạnh rằng dòng tiền vào châu Á vẫn duy trì ở mức cao, cho thấy một số nhà đầu tư vẫn tiếp tục đặt cược vào sự tăng trưởng trong khu vực này.

4. So sánh hiệu suất của các quỹ phòng hộ

• Các quỹ phòng hộ tại châu Á đang có hiệu suất tốt, với mức tăng 4% từ đầu năm.

• Các quỹ phòng hộ toàn cầu đang gặp khó khăn, với mức lỗ 1% từ đầu năm.

• Các quỹ Trung Quốc đang dẫn đầu lợi nhuận, với mức tăng 6,9% từ đầu năm.

Điều này có thể phản ánh rằng bất chấp sự thoái lui ngắn hạn, các nhà đầu tư vẫn tin vào tiềm năng dài hạn của châu Á, đặc biệt là Trung Quốc.

Nhận định ảnh hưởng đến thị trường Việt Nam

1. Khối ngoại có thể tiếp tục bán ròng tại Việt Nam

Như bạn đã đề cập, khối ngoại đã liên tục bán ròng trên thị trường chứng khoán Việt Nam trong nhiều tháng qua. Xu hướng thoái lui của các quỹ phòng hộ tại châu Á, đặc biệt là động thái bán ròng tại Nhật Bản và Trung Quốc, có thể củng cố thêm áp lực bán tại Việt Nam. Nguyên nhân chính có thể đến từ:

• Rủi ro vĩ mô toàn cầu: Khi các quỹ phòng hộ rút khỏi châu Á, họ thường có xu hướng bán ở các thị trường cận biên (frontier markets) và thị trường mới nổi (emerging markets) như Việt Nam trước tiên, do thanh khoản thấp hơn và độ nhạy cảm cao hơn với dòng vốn.

• Xu hướng dòng vốn ETF và quỹ ngoại: Các quỹ ETFs lớn như VanEck Vectors Vietnam ETF (VNM ETF) hoặc FTSE Vietnam ETF có thể tiếp tục bị rút vốn nếu xu hướng bán ròng của khối ngoại chưa kết thúc.

• Tác động từ Trung Quốc: Khi các quỹ phòng hộ giảm vị thế long tại Trung Quốc, điều này có thể ảnh hưởng đến tâm lý nhà đầu tư tại các thị trường lân cận, bao gồm Việt Nam. Nếu dòng vốn từ Trung Quốc bị rút mạnh, các thị trường liên kết chặt chẽ với nền kinh tế Trung Quốc như Việt Nam cũng có thể chịu tác động tiêu cực.

2. Thanh khoản thị trường có thể suy giảm

Việc khối ngoại tiếp tục bán ròng có thể làm giảm thanh khoản trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Khi dòng tiền từ các quỹ ngoại suy giảm, thị trường có thể phải phụ thuộc nhiều hơn vào dòng tiền từ nhà đầu tư cá nhân trong nước. Điều này khiến mức độ biến động gia tăng và có thể dẫn đến áp lực điều chỉnh trên các mã cổ phiếu vốn hóa lớn (bluechips), đặc biệt là những cổ phiếu có tỷ trọng cao trong danh mục của khối ngoại như:

• Ngân hàng (VCB, BID, CTG, STB...)

• Bất động sản (VHM, VIC, NVL...)

• Tiêu dùng (MWG, MSN, VNM...)

3. Xu hướng dòng tiền: Quỹ ngoại bán, nội "cầm cự"

Một điều cần lưu ý là mặc dù khối ngoại đã bán ròng mạnh, nhưng thị trường Việt Nam vẫn đang có sự tăng trưởng tốt do:

• Nhà đầu tư cá nhân trong nước đang hấp thụ nguồn cung: Nhà đầu tư trong nước vẫn đang giao dịch tích cực, tạo lực đỡ nhất định cho VN-Index.

• Dòng tiền tổ chức nội địa có thể tham gia: Các quỹ đầu tư trong nước có thể tận dụng cơ hội để gom hàng khi giá cổ phiếu điều chỉnh về vùng hấp dẫn.

• Chính sách nới lỏng tiền tệ, giảm lãi suất hiện của Nhà Nước với mục tiêu kích thích tăng trưởng kinh tế.

Tuy nhiên, nếu xu hướng bán ròng của khối ngoại kéo dài mà không có sự hấp thụ đủ mạnh từ dòng tiền trong nước, thị trường có thể đối mặt với áp lực điều chỉnh.

4. Tâm lý nhà đầu tư và chiến lược giao dịch

Với bối cảnh dòng tiền ngoại đang rút khỏi châu Á, đặc biệt là Nhật Bản và Trung Quốc, Việt Nam có thể chịu ảnh hưởng tiêu cực trong ngắn hạn. Nhà đầu tư cần cân nhắc:

• Theo dõi xu hướng khối ngoại: Nếu lực bán của khối ngoại tiếp tục mạnh, nên thận trọng với các cổ phiếu bị bán ròng nhiều.

• Ưu tiên nhóm ngành ít phụ thuộc vào dòng tiền ngoại: Các nhóm ngành có nền tảng cơ bản tốt và không quá phụ thuộc vào dòng vốn ngoại (như nhóm cảng biển, logistic, dầu khí) có thể là lựa chọn an toàn hơn.

Chúng tôi giữ quan điểm lạc quan về thị trường chứng khoán Việt Nam trong năm 2025 dù nền kinh tế đang đối mặt với nhiều thử thách lớn.