Quỹ đầu cơ bán khống VIX ở mức cao nhất 3 năm, rủi ro biến động gia tăng

Sự biến động gần như biến mất. Giờ đây, các quỹ đầu cơ đang đặt cược sự yên ả này sẽ tiếp tục, khi họ bán khống Chỉ số biến động Cboe (VIX) ở mức chưa từng thấy trong ba năm. Nhưng lịch sử cho thấy sự bình lặng khác thường cùng với vị thế bán khống quá mức thường báo hiệu những cú sốc biến động và thua lỗ trên thị trường chứng khoán.

Theo số liệu của Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC), trong tuần kết thúc ngày 19/8, các quỹ đầu cơ và nhà đầu cơ lớn nắm giữ vị thế bán ròng khoảng 92.786 hợp đồng tương lai gắn với VIX — mức cao nhất kể từ tháng 9/2022.

Với Chris Murphy, đồng trưởng bộ phận chiến lược phái sinh tại Susquehanna, các cược mạnh tay chống lại VIX cho thấy hoặc là sự tự tin, hoặc là sự tự mãn.

“Đây là điều cần theo dõi chặt chẽ, trong trường hợp vị thế bị kéo giãn quá mức và cuối cùng khiến các nhà giao dịch rơi vào thế bị động nếu biến động bất ngờ tăng vọt,” Murphy nói. “Hiện tại, cược bán khống biến động đang gia tăng khi nền kinh tế vẫn trụ vững trước tác động của thuế quan. Nhưng vào đầu năm, các nhà giao dịch lại sai hướng và buộc phải đóng vị thế do lo ngại về thương mại.”

Điều đó từng xảy ra vào tháng 2, khi chỉ số S&P 500 đạt đỉnh và biến động tăng mạnh do lo ngại ngày càng lớn rằng các cuộc chiến thương mại toàn cầu của cựu Tổng thống Donald Trump sẽ làm rung chuyển thị trường tài chính và châm ngòi suy thoái. Những lo ngại này đã khiến giới giao dịch chuyên nghiệp trở tay không kịp, sau khi bước vào năm 2025 với kỳ vọng biến động sẽ duy trì thấp. Tương tự, vào tháng 7/2024, các nhà giao dịch cũng bán khống VIX ở mức cực đoan, trước khi làn sóng tháo chạy khỏi giao dịch “carry trade” đồng yên làm chao đảo thị trường toàn cầu vào tháng 8.

Dữ liệu của CFTC không tính đến vị thế trong các sản phẩm giao dịch hoán đổi (ETP), hay các loại nhà đầu tư nắm giữ đồng thời cả vị thế mua và bán như một phần của chiến lược phòng ngừa rủi ro hoặc định giá tương đối.

Tuy nhiên, VIX vẫn dưới mức 15 sau khi rơi xuống đáy mới của năm vào thứ Sáu, khi chứng khoán Mỹ tăng mạnh nhờ Chủ tịch Fed Jerome Powell củng cố kỳ vọng cắt giảm lãi suất vào tháng 9. Con số này thấp hơn khoảng 24% so với mức trung bình của chỉ số trong năm qua.