Mối liên kết chặt chẽ giữa stablecoin và trái phiếu chính phủ Mỹ

Stablecoin không chỉ là “đô la số” giúp bạn giao dịch nhanh chóng. Đằng sau mỗi đồng stablecoin là cả một hệ thống tài chính đang thay đổi, nơi các tổ chức phát hành stablecoin đang trở thành người mua trái phiếu chính phủ Mỹ hàng đầu. Nghe có vẻ xa vời? Hãy cùng khám phá kỹ hơn – bằng ngôn ngữ dễ hiểu nhất.

Khi bạn mua 1 USDT hay USDC – chuyện gì xảy ra?

Bạn nạp 1 đô la (hoặc đổi VNĐ để lấy stablecoin) → Tổ chức phát hành (như Tether, Circle) sẽ “in” ra 1 đồng USDT/USDC tương ứng và chuyển cho bạn.

Nhưng số tiền bạn vừa nạp không nằm yên. Họ sẽ dùng nó để mua những tài sản có tính thanh khoản cao – dễ chuyển thành tiền mặt nếu cần. Và trái phiếu chính phủ Mỹ (T-bills) chính là lựa chọn hàng đầu.

Vì sao các công ty stablecoin thích mua trái phiếu Mỹ?

• An toàn tuyệt đối: T-bills được coi là tài sản gần như không rủi ro (vì chính phủ Mỹ bảo lãnh).

• Thanh khoản cao: Có thể bán nhanh để lấy tiền mặt khi người dùng muốn đổi lại stablecoin thành USD.

• Lợi suất ổn định: Dù không cao, nhưng vẫn tạo ra lợi nhuận cho tổ chức phát hành stablecoin.

Ví dụ: Circle phát hành USDC, nhưng khi bạn đổi ra tiền mặt, Circle phải có sẵn USD. Họ không để tiền nằm không – mà mua T-bills, vừa đảm bảo thanh khoản, vừa có thêm thu nhập.

Nhu cầu stablecoin tăng → Nhu cầu mua trái phiếu cũng tăng

Khi có hàng tỷ USD đổ vào stablecoin mỗi tháng, các tổ chức phát hành phải mua lượng lớn T-bills để bảo chứng.

• Tính đến cuối 2024, các công ty stablecoin như Tether, Circle đang nắm giữ hơn 120 tỷ USD trái phiếu chính phủ Mỹ.

• Con số này tương đương 0.5% tổng nợ công Mỹ – một tỷ lệ không hề nhỏ.

Ví dụ đơn giản:

Bạn và 1 triệu người khác mỗi người mua 1.000 USD USDC → Circle nhận về 1 tỷ USD → Circle phải dùng phần lớn số tiền này để mua T-bills. Càng nhiều người dùng stablecoin → càng nhiều T-bills được mua → giúp chính phủ Mỹ dễ dàng phát hành nợ hơn.

Vậy ai đang hưởng lợi từ sự phát triển của Stablecoin?

• Tổ chức phát hành stablecoin: Nhận lãi từ trái phiếu.

• Người dùng: Được giữ đồng tiền kỹ thuật số ổn định, dễ giao dịch.

• Chính phủ Mỹ: Có thêm người mua trái phiếu – tức nguồn tài chính rẻ và ổn định để tài trợ cho các hoạt động kinh tế.

Nhưng liệu có rủi ro gì không?

• Quá phụ thuộc vào T-bills: Nếu thị trường trái phiếu gặp khủng hoảng, stablecoin có thể thiếu thanh khoản.

• Không minh bạch: Một số công ty (như Tether) từng bị nghi là không giữ đủ tài sản an toàn → có thể gây sụp đổ nếu bị rút tiền hàng loạt.

• Ảnh hưởng đến lãi suất ngắn hạn: Nhu cầu T-bills tăng mạnh có thể làm lệch cung – cầu, ảnh hưởng đến chính sách tiền tệ.

Stablecoin đang “dân sự hóa” việc mua nợ công Mỹ

Trước đây, chỉ có ngân hàng trung ương, quỹ đầu tư, và các quốc gia mới tham gia mua trái phiếu Mỹ quy mô lớn. Nhưng nay, người dùng phổ thông, thông qua việc mua stablecoin, cũng đang góp phần gián tiếp vào thị trường nợ công Mỹ.

Đây là một hiện tượng chưa từng có trong lịch sử tài chính hiện đại.

Stablecoin đang “gặm” thị phần của hệ thống ngân hàng truyền thống

• Theo Treasury Borrowing Advisory Committee (TBAC): Nếu stablecoin tiếp tục phát triển nhanh, người dùng có thể chuyển tiền ra khỏi ngân hàng (rút tiền gửi) để nắm giữ stablecoin → ảnh hưởng đến hệ số thanh khoản và tín dụng của các ngân hàng.

• Stablecoin vì thế không chỉ là một công cụ thanh toán mới mà còn có khả năng thay đổi cấu trúc tài chính hiện tại.

• TBAC dự báo stablecoin sẽ đạt mốc 2.000 tỷ USD vào năm 2030 và đưa ra một viễn cảnh nơi stablecoin không chỉ dùng để giao dịch tài sản số mà còn:

  • Là công cụ thanh toán quốc tế

  • Là phương tiện lưu trữ giá trị thay thế cho USD tiền mặt

  • Là nhà đầu tư tổ chức gián tiếp vào trái phiếu Mỹ

Mỗi đồng stablecoin bạn nắm giữ là một mắt xích với thị trường tài chính toàn cầu

Khi bạn giữ 1 USDC trong ví, bạn không chỉ đang giữ một đồng “đô la số”. Bạn đang cầm trong tay một phần của trái phiếu chính phủ Mỹ, thông qua hệ thống bảo chứng hiện đại và nhanh gọn nhất từng có.

Ở bài viết tiếp theo, chúng ta sẽ cùng tìm hiểu kỹ hơn:

• Chính phủ Mỹ và các cơ quan như FED, SEC, IRS đang phản ứng ra sao?

• Những quy định mới nào có thể thay đổi hoàn toàn cục diện stablecoin?