Stablecoin có lãi suất – Cơ hội đầu tư an toàn mới?

Trong quý 2/2025, lần đầu tiên trong lịch sử, Ủy ban Cố vấn Vay nợ (TBAC) thuộc Bộ Tài chính Mỹ đã chính thức công nhận stablecoin là một “cơ chế thanh toán mới”, và cảnh báo rằng sự phát triển nhanh chóng của stablecoin có thể tác động sâu rộng đến thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ, ngân hàng thương mại, và cả hệ thống tài chính toàn cầu.

Stablecoin – từ tiền kỹ thuật số sang công cụ đầu tư

Theo TBAC:

• Các tổ chức phát hành stablecoin như Tether và Circle đang nắm giữ hơn 120 tỷ USD trái phiếu ngắn hạn của Mỹ (T-bills).

• Nếu stablecoin tiếp tục tăng trưởng và được chấp nhận hợp pháp, nhu cầu thêm có thể lên tới 900 tỷ USD, tương đương hơn 14% toàn bộ thị trường T-bills hiện nay (6.4 nghìn tỷ USD).

• Dự báo stablecoin sẽ đạt quy mô 2.000 tỷ USD vào năm 2030, trở thành một kênh tài chính chính thống.

Stablecoin có lãi suất là gì?

Khác với USDT hay USDC – vốn được dùng để thanh toán và không trả lãi – một thế hệ stablecoin mới đã xuất hiện: được bảo chứng bằng trái phiếu Mỹ và trả lãi trực tiếp cho người nắm giữ.

Bạn có thể hình dung nó như trái phiếu Mỹ được “gói lại” thành token trên blockchain – dễ mua hơn, linh hoạt hơn, và có thể chuyển nhượng 24/7.

Ví dụ: USDY và các token hóa trái phiếu

USDY (Ondo Finance)

• Được bảo chứng 100% bằng T-bills và repo an toàn.

• Lãi suất ~5%/năm, tích lũy vào giá token mỗi ngày.

• Không được dùng làm phương tiện thanh toán – chỉ dùng để lưu trữ hoặc đầu tư.

USYC, BUIDL, BENJI…

• Là các token hóa trái phiếu hoặc quỹ thị trường tiền tệ (MMFs).

• Dành cho nhà đầu tư tổ chức hoặc người dùng đã xác minh danh tính.

Vì sao stablecoin có lãi đang được quan tâm?

• Lãi suất cao hơn ngân hàng: Trong bối cảnh lãi suất tại nhiều quốc gia vẫn thấp.

• Tài sản bảo chứng rõ ràng: Là T-bills do chính phủ Mỹ phát hành.

• Linh hoạt: Giao dịch mọi lúc, không cần tài khoản ngân hàng.

TBAC cũng ghi nhận rằng những sản phẩm này đang tiến gần tới vai trò của quỹ thị trường tiền tệ (MMFs) trong hệ thống tài chính truyền thống.

Vấn đề pháp lý: GENIUS Act cấm trả lãi cho stablecoin thanh toán

Tại Mỹ, dự luật GENIUS Act – đang được đề xuất – quy định:

• Stablecoin dùng để thanh toán (USDC, USDT...) phải được bảo chứng 1:1 bằng tiền mặt hoặc T-bills ≤ 93 ngày.

• Không được trả lãi cho người dùng.

• Không được dùng stablecoin thanh toán để đầu tư – phân biệt rõ với các token tài sản có sinh lời.

Điều này tạo ra sự phân chia rõ ràng:

• Stablecoin dùng để chuyển tiền (như USDC): Không lãi, dễ dùng.

• Stablecoin dùng để đầu tư (như USDY): Có lãi, nhưng không dùng để thanh toán.

Rủi ro cần lưu ý

• Rủi ro pháp lý: Một số quốc gia chưa rõ ràng về việc nắm giữ stablecoin có sinh lời → có thể bị xếp vào nhóm chứng khoán.

• Rủi ro nền tảng: Nếu đơn vị phát hành quản lý yếu kém, bạn có thể mất trắng.

• Tính thanh khoản: Không phải lúc nào cũng dễ đổi ra USD nếu thị trường căng thẳng.

Cơ hội đầu tư an toàn kiểu mới? Có, nhưng không dành cho người thiếu hiểu biết

Sự xuất hiện của stablecoin có lãi suất đánh dấu bước tiến mới của tài chính hiện đại – nơi mọi người có thể gián tiếp sở hữu trái phiếu chính phủ Mỹ thông qua một ứng dụng ví. Tuy nhiên, đây vẫn là sản phẩm kết hợp giữa blockchain, tài chính và luật pháp – nên cần kiến thức nhất định trước khi “xuống tiền”.

Trong bài tiếp theo, chúng ta sẽ tìm hiểu:

• Stablecoin ảnh hưởng gì đến ngân hàng và các nền kinh tế nhỏ?

• Liệu có nguy cơ “chảy máu vốn” khỏi hệ thống ngân hàng ở các nước đang phát triển?